唐德影视：公司将受益于顶级精品内容发展 买入评级

[摘要]

事件：2016年12月19日，唐德影视发布《非公开发行A股股票预案》（第三次修订稿），由于本次发行募集资金投资项目中电视剧《宋家三姐妹》、《新市委书记》和电影《1986淘金惊魂》所需备案时间较长，基于审慎性考虑，公司决定不再将该三项作为本次发行募集资金投资项目，并相应调减本次非公开发行的募集资金额上限为81,780.00万元，股票发行数量上限为6,133.50万股。扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充影视剧业务营运资金。

点评：

调整定增预案有利于推进公司定增进程。我们认为电视剧《宋家三姐妹》、《新市委书记》和电影《1986淘金惊魂》部分内容或有涉及敏感元素，在广电总局报备所需时间周期较长，会拖累公司定增上会及发行节奏，因此本次调整定增预案，去除该三个项目的募集资金计划后将有利于后续定增事项的顺利推进。火影忍者剧情介绍

董事长吴宏亮先生将认购不少于20.00%的定增份额，并锁36个月，凸显管理者对公司未来发展信心。

本次定增计划前，吴洪亮先生所持公司股份占比为37.04%，我们预计本次定增后对公司大股东持股比例稀释影响较小。

定增有望缓解唐德影视财务压力，扩大影视剧制作规模，提升盈利水平。我们认为，本次定增利于优化公司现金流量及融资结构，缓解融资压力，提升财务抗风险能力。募集资金到位后，公司精品剧制作将获得有效的资金支持，进而提升生产能力，优质影视剧投资制作的规模化先发优势将得到进一步增强，配合公司发行能力，实现营收、利润增强。

唐德影视基于顶级精品内容创作，未来将受益于顶级精品内容板块发展。2014年12月21日，由唐德出品发行的《武媚娘传奇》在湖南卫视独播，其收视率位居同时段第一，开播首日全国网收视2.14，播出期间话题阅读量达到33.4亿，创多项记录；2016年10月27日，公司签署重大协议，以公司作为执行制片方的《赢天下》售出800万/集的网络版权高价。近期，慈文传媒频频公告签署重大合同，由梦幻星生园出品的《放弃我抓紧我》自开播以来收视率保持第一等等。我们认为影视剧市场供大于求，但顶级精品内容具有稀缺性，具有溢价权。2017年以唐德影视、慈文传媒、骅威文化（梦幻星生园）、新丽传媒（IPO排队）等为代表的精品顶级内容有望形成新的风口和板块，唐德影视将受益。

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