余永定：中国减少经常账户盈余对中美都有利

中国社会科学院学部委员余永定周日指出，中国减少经常账户盈余，不仅对美国有利，对中国也有利。中国已经开始了结构调整，并且已经取得了非常重要的进展，但令人遗憾的是，在过去几年当中投资收益逆差的现象并没有改变。

他在参加中国金融40人论坛和美国彼得森国际经济研究所联合举办的活动时说，中国目前约有2万亿美元的对外净资产，但长期以来，中国的投资收益是负的。相比之下，虽然美国有巨大负债，但是美国多年以来始终保持正的投资收益。美国的经济学家将这种现象称之为美国出口“暗物质”，中国正好相反，是进口“暗物质”。

为什么中国会进口“暗物质”呢？中国为什么在拥有庞大的对外净资产的同时，又有投资收益逆差呢？余永定说，这是因为中国几十年来保持了“双顺差”（经常项目和资本项目都为顺差），而且，中国一直在积累大量的低收益的资产（美国财政部债券），同时又在积累高成本的负债（FDI）。第三个原因是资产负债管理失当，而造成这种失当的重要原因之一是汇率缺乏弹性。“由于这种失当，过去两年来，我们也看到了大量‘套息交易’的平仓和资本外逃。”

余永定认为， 中国已经开始了结构调整，并且在结构调整中已经取得了非常重要的进展。但是令人遗憾的是，在过去几年当中，中国经常项目顺差对GDP之比在下降，但投资收益逆差的现象并没有改变。这种情况同日本形成鲜明对比。日本有贸易赤字，但是他们的投资收益是正数，而且这个数字还很大，所以日本依然是经常项目顺差国。40句充满正能量的经典励志语录

现在，中国已由“双顺差”变为“经常账户顺差，资本帐户逆差”。余永定说，变化的背后有正面的因素，也有负面的因素。正面的变化是因为现在中国越来越富了，需要将资产进行更好的配置，很多资产都变成了美元资产，而且我们也希望走出去，希望在更多的地方投资，这些都是正面的发展。

负面的变化是，一方面，“套息交易”平仓使得中国很多的资本外流，另一方面，就是资本外逃。虽然在这方面没有官方的数据，但是有很多直接和间接的证据。比如，前一段时间，悉尼、伦敦、纽约、温哥华的房价都涨得很快，原因之一就是因为中国资金都流向了这些市场。如果是不合法的话，那就是资本外逃了。

他说，由于此前没有能够对资本流动进行有效的管理，在升值预期下，热钱大量流到中国来。如果现在热钱外逃的话，人民币贬值就能提高资本外逃的成本，通过这种方式我们可以更好的保护中国本身的利益。

余永定说，“这么做可能会产生新的问题，会同美国的现行政策发生冲突。但人民币应该更具有自由性，应该更加灵活。这不但对于中国长期的发展是有好处的，对美国的长期利益也是有好处的。如果人民币缺乏弹性，我们就只能使我们的资本管制更加严格。”